白癜风怎样才能治好国开行再推互换债
浮息品种表现超固息品种
备受关注的两只国开行可互换债券于7日上午同时进行了招投标。招标结果显示，其中固息品种中标利率为4.00％，定存浮息品种中标利差为98bp，双双符合预期，且浮息品种一反“常态”，表现明显好于固息品种。
国开行此次招标的是其今年第三十五期和三十六期金融债券。其中，12国开35为7年期固息债券，12国开36为7年期定存浮息债券，各发行100亿元，按年付息。较为特别的是，这两期债券可以在每年的付息日互相转换。市场人士表示，在互换模式下，浮息债在降息周期中可以转换为固息债，保证持有期票息不出现明显下滑，而在升息周期中，固息债也可以转换为浮息债，获得潜在的上浮收益，同时有利于规避利率风险。因此，无论是固息债还是浮息债的定价，其发行利率和利差都应低于单纯的固息债和定存浮息债。从实际招标结果来看，两期债券中标利率（利差）均低于二级市场水平。据中债收益率曲线显示，8月6日银行间7年期固息国开债收益率为4.02％，7年期盯定存浮息*策性金融债点差收益率则为1％。此外，据参与投标的交易员称，12国开35认购倍数为1.58倍，12国开35认购倍数达到2.15倍，均高于周一3年期农发债1.38倍的认购倍数。
值得注意的是，今年首次降息以来一级市场浮息债表现屡屡不及固息债，但此次两期国开行互换债却一反常态，浮息品种认购热情明显高于固息品种。对此，有交易员表示，当前正处于新一轮*策放松周期，投资者升息预期不强，因此固息品种的互换权价值不明显，投标情况相对平稳。而对于浮息品种而言，投资者更看重降息周期中互换权带来的保底收益率，因此认购情况好于固息品种在预料之内。
资料显示，国开行曾在2010年11月发行了一组包含固息、定存浮息和SHIBOR浮息的三头可互换债券，每个季度各品种之间都可以互相转换，由于这种互换债在存续期内的形式十分灵活，有助于提高投资者利息回报，在发行时认购十分活跃，发行利率（利差）基本都落在预期下限。
